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| 建立互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)收賬款直接交易中心 |
前幾天，在南方做企業(yè)的朋友來(lái)訪，交談間，其企業(yè)因應(yīng)收賬款與其他企業(yè)形成的“三角債”，令其不勝憂慮。據(jù)其反映這種現(xiàn)象非常普遍和嚴(yán)重，極大地影響了企業(yè)的資金安全和融資成本。
應(yīng)收賬款融資本就是企業(yè)之間的一種融資方式，但弄得不好就會(huì)成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。它不僅存在賬款收回的安全問(wèn)題，而且還存在資金占用，尤其對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)本就存在融資困難，按照貿(mào)易慣例往往還被買方拖欠三個(gè)月至半年不等的貨款。
2007年，中國(guó)人民銀行征信中心依據(jù)《物權(quán)法》建立了應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)，2013年底又建立了應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)，從物權(quán)登記和融資供需信息服務(wù)兩個(gè)方面來(lái)推動(dòng)中小企業(yè)動(dòng)產(chǎn)融資，特別是應(yīng)收賬款融資的發(fā)展與創(chuàng)新。
應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、保理業(yè)務(wù)以及應(yīng)收賬款證券化的快速發(fā)展，在一定程度上滿足了部分企業(yè)的融資需求，但由于這些模式各自的定位和業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定了其服務(wù)面的局限性，無(wú)法滿足更多中小企業(yè)日益旺盛的應(yīng)收賬款融資需求。
應(yīng)收賬款質(zhì)押和保理融資的渠道以金融機(jī)構(gòu)為主，對(duì)客戶準(zhǔn)入門檻偏高，一般還要求買賣雙方（如供應(yīng)鏈上下游企業(yè)）在本行開(kāi)戶，進(jìn)行封閉式運(yùn)行。而證券化的應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)，主要是服務(wù)于大型企業(yè)。雖然近幾年來(lái)線上供應(yīng)鏈金融服務(wù)方面也有探索，但企業(yè)應(yīng)收賬款融資主要依賴商業(yè)銀行、應(yīng)收賬款利用率依然偏低的格局沒(méi)有根本改觀。中小企業(yè)旺盛的應(yīng)收賬款融資需求無(wú)法得到合理滿足，對(duì)融資市場(chǎng)提升應(yīng)收賬款融資模式有強(qiáng)烈需求。
鑒于現(xiàn)有應(yīng)收賬款融資模式的局限與不足，筆者建議可以考慮建立基于互聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)收賬款交易中心或平臺(tái)。
具體來(lái)說(shuō)，可由具有公信力的第三方機(jī)構(gòu)建立應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓交易互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺(tái)，為應(yīng)收賬款持有人、投資人之間進(jìn)行應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓提供網(wǎng)絡(luò)交易場(chǎng)所，吸引更多的投資人加入交易市場(chǎng)，增加整個(gè)市場(chǎng)的資金供給，提高應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的成功率。而且，隨著投資人的增加，特別是大量非專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的加入，會(huì)逐步提高整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)水平，逐漸改變應(yīng)收賬款持有人在交易市場(chǎng)上所處的劣勢(shì)地位，降低中小企業(yè)的融資成本。
在此，吸引足夠資金提供方參與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓交易，是應(yīng)收賬款融資模式成功運(yùn)行的先決條件。從美國(guó)、墨西哥的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，應(yīng)收賬款融資的資金提供方可分為兩類：一類是以商業(yè)銀行、保理公司為代表的專業(yè)機(jī)構(gòu)；另一類是有富余資金、希望尋求低風(fēng)險(xiǎn)高收益投資的企業(yè)和個(gè)人。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于完善應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、增加市場(chǎng)流動(dòng)性、提高平臺(tái)市場(chǎng)參與的廣度和深度，以及促進(jìn)平臺(tái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，具有重要作用。
對(duì)于以商業(yè)銀行為代表的專業(yè)機(jī)構(gòu)，平臺(tái)的作用在于幫助商業(yè)銀行發(fā)掘新客戶，降低商業(yè)銀行產(chǎn)品營(yíng)銷、客戶調(diào)查、開(kāi)拓市場(chǎng)的成本，商業(yè)銀行可以將精力集中在交易的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、成本核算上，提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)，提高資金的利用率和回報(bào)率。登陸平臺(tái)參與應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓交易，對(duì)于物理網(wǎng)點(diǎn)較少的中小銀行更有吸引力。
對(duì)于普通投資者，投資回報(bào)率即融資利率（預(yù)期投資年化收益率）。如果通過(guò)平臺(tái)參與應(yīng)收賬款交易的投資回報(bào)率高于銀行定期存款利率，就能激發(fā)他們的熱情。普通投資者通過(guò)購(gòu)買應(yīng)收賬款可以獲得新的投資渠道，有效分散投資，實(shí)現(xiàn)資金在不同風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的投資組合，強(qiáng)化盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。而且，可以通過(guò)提供二次轉(zhuǎn)讓功能，允許應(yīng)收賬款債權(quán)受讓人在平臺(tái)上自由轉(zhuǎn)讓其持有的未到期應(yīng)收賬款，滿足投資者收益可期和風(fēng)險(xiǎn)可控前提下的流動(dòng)性要求。
為了提升普通投資者的信心，平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商至少要提供應(yīng)收賬款的真實(shí)性審查、信用評(píng)級(jí)、壞賬催收等服務(wù)。有些應(yīng)收賬款，在交易前甚至需要信用增進(jìn)。這些服務(wù)分屬不同的專業(yè)領(lǐng)域，完全由平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商自己提供不太現(xiàn)實(shí)，平臺(tái)需要大量的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)作為合作伙伴，如信用評(píng)級(jí)需要評(píng)級(jí)公司，信用增進(jìn)需要擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司。常規(guī)可選擇的增信方式包括核心企業(yè)付款承諾、初始債權(quán)人回購(gòu)保證、擔(dān)保公司擔(dān)保（第三方擔(dān)保）和保險(xiǎn)。
然而，回購(gòu)保證涉及到初始債權(quán)人當(dāng)時(shí)財(cái)務(wù)資金狀況或信用，對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)較難得到資金提供方的認(rèn)可，第三方擔(dān)保成本比較高，保險(xiǎn)目前沒(méi)有此類產(chǎn)品及開(kāi)發(fā)營(yíng)運(yùn)成本等問(wèn)題。鑒于此，為了避免供應(yīng)鏈金融中核心企業(yè)財(cái)務(wù)困境引發(fā)的整個(gè)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致應(yīng)收賬款投資人的損失，筆者建議可以設(shè)置一種供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)基金，以防范核心企業(yè)財(cái)務(wù)困境或倒閉所導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 |
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