“我們當時應該參與過對魔獸的競標吧？”搜狐CEO張朝陽皺了一下眉頭，隨后他略帶歉意地搖搖頭，“我記不清了，這事情要問問王滔，我現(xiàn)在不大管他們。”
王滔就是暢游公司的CEO，從今年4月，搜狐將游戲業(yè)務拆分為“暢游”公司，單獨在納斯達克IPO上市。
搜狐、盛大、新浪……將旗下業(yè)務拆分上市，當下成為這些互聯(lián)網公司的新潮流。
流行模式
從目前來看，分拆上市還是一個十分合算的模式。暢游一掃金融危機中低迷的市場環(huán)境成功上市，此后盛大和新浪旗下拆分公司的上市表現(xiàn)也得到了投資者的認可。
4月2日，搜狐旗下暢游公司在美國納斯達克上市，低迷的華爾街IPO市場為之一振；盛大游戲融資額達10.4億美元，為今年美國融資規(guī)模最大的IPO，也是中國納斯達克上市公司的融資規(guī)模之最；10月，新浪與易居的合資公司——中國房產信息集團（CRIC）， IPO共計募集資金約2.16億美元，首日市值與新浪市值相差無幾。
CNNIC分析師表示，一般而言，能夠實踐分拆上市式的都是希望實現(xiàn)業(yè)務多元化的公司，而各種業(yè)務之間也具有相對獨立性。從投資者角度看，如果將多種業(yè)務混合在一起，不如將其拆分開來，投資標的更加明確。當然，這種模式下，上市子公司必須成為獨立的管理實體。
從新浪而言，新浪CEO曹國偉表示，未來新浪所有的房地產業(yè)務將全部由新上市公司CRIC來主導，雖然這不再計入新浪的收入，但按新浪在CRIC的持股比例和CRIC的市值計算，新浪資產增加了6.6億美元，同時CRIC未來實現(xiàn)的凈利潤也有三分之一并入新浪，這些收入比新浪自身運營房產業(yè)務更為合算。
而以盛大為例，母公司盛大互動持有盛大游戲71%股權及96%投票權，該公司目前運營31款游戲，付費玩家總數(shù)達973萬人。通過收購等策略，盛大網絡又開始加強文學等業(yè)務。盛大文學和盛大游戲、盛大在線一起，向集團化方向發(fā)展。盛大游戲上市不僅有利于游戲核心業(yè)務團隊穩(wěn)定，同時有利于盛大下一步實現(xiàn)逐步向細分娛樂內容領域進軍。
曹國偉透露，新浪未來還將把這樣的模式復制到更多的領域當中。像網絡游戲、視頻、電子商務等。
一個業(yè)務成長成熟了就可以放手，在拆分后，獨立上市的公司均具備董事會和管理層，可以自行其是，而集團公司則可以專注于其他潛力業(yè)務之上，形成新的管理矩陣。
但在不同的公司看來，拆分上市并不具備普適性。騰訊互動娛樂業(yè)務系統(tǒng)執(zhí)行副總裁任宇昕認為，騰訊一直強調一個公司的戰(zhàn)略文化。因為騰訊發(fā)現(xiàn)，過去騰訊的業(yè)務之所以取得成功，包括游戲業(yè)務可以取得成功，都是由各個部門、各個業(yè)務系統(tǒng)進行業(yè)務組合、相互拉動，共同取得的成功。所以，在未來還是會堅持一個公司的方式作為戰(zhàn)略。
內部創(chuàng)業(yè)化收益
暢游公司在美國納斯達克上市，讓搜狐制造出了又一個億萬富翁員工。
張朝陽回憶稱，當時王滔加盟搜狐的時候，搜狐已經在游戲業(yè)務上努力了好幾年，但始終處于不溫不火的狀態(tài)。2004年王滔加盟的時候，承諾會讓搜狐游戲的在線人數(shù)達到爆發(fā)性增長，而張朝陽則承諾給予其相應的激勵。
由于暢游的競爭對手都是獨立上市公司，在張朝陽看來，如果要想進一步成為中國的前三名，就要成為獨立上市公司。
從現(xiàn)實情況看，搜狐游戲部門在2003年才成立，核心員工幾乎已無多少期權可分，使暢游員工積極性和穩(wěn)定性受到影響，而上市的優(yōu)點則正是激勵了這支內部創(chuàng)業(yè)的核心團隊。
張朝陽認為，本次IPO能夠使暢游將薪酬激勵計劃與暢游的市場表現(xiàn)以及財務業(yè)績掛鉤，來激勵管理層和員工。
事實上， 9月盛大網絡拆分盛大游戲單獨在美國納斯達克掛牌上市也是如此，游戲業(yè)務的核心團隊受到了新一輪的股權激勵。
而張朝陽同時更借助拆分，實現(xiàn)了對搜狐的改造，讓搜狐向一個平臺化的方向前進。搜狐暢游上市后將專注于游戲業(yè)務，而搜狐則專注于媒體業(yè)務。
這表明，暢游獨立上市之后，媒體業(yè)務在搜狐的核心地位將被強化，搜狐的收入結構更為多元化。
在盛大網絡負責人看來，分拆計劃將提升盛大的整體戰(zhàn)略布局，有助于盛大在未來實現(xiàn)更長遠的戰(zhàn)略布局；盛大進入多元化發(fā)展之后，通過拆分上市等方式把企業(yè)的管理層不斷細分，也有利于旗下企業(yè)的做強做大。
企業(yè)為何熱衷分拆上市
顧名思義，將上市公司中具有獨立贏利能力和稍加整合就具有上市機制的部分，運作其上市的過程和結果。
具體而言，指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例分配給現(xiàn)有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去。分拆上市有廣義和狹義之分，廣義的分拆包括已上市公司或者未上市公司將部分業(yè)務從母公司獨立出來單獨上市；狹義的分拆指的是已上市公司將其部分業(yè)務或者某個子公司獨立出來，另行公開招股上市。分拆上市后，原母公司的股東雖然在持股比例和絕對持股數(shù)量上沒有任何變化，但是可以按照持股比例享有被投資企業(yè)的凈利潤分成，而且最為重要的是，子公司分拆上市成功后，母公司將獲得超額的投資收益。
今年以來，搜狐、盛大、新浪分別對業(yè)務進行了分拆上市。易凱資本CEO王冉在博客上對分拆給出了獨特的見解，他認為，歐美的上市公司之所以沒有動力和愿望把公司分拆成多個上市平臺，是因為這些上市公司基本上都是由董事會和職業(yè)經理人（而不是創(chuàng)始人）所掌控的。出于受托人責任和風險規(guī)避意識，董事會總是希望盡可能保持公司的相對穩(wěn)定。而作為職業(yè)經理人，他們天然的取向就是要把公司做大，因為他們的收入、身價、行業(yè)地位和影響力都和他們所供職的平臺的大小直接相關。今天中國的情況則非常不同。首先，我們絕大多數(shù)成功的企業(yè)（特別是民營企業(yè)）都還掌握在第一代企業(yè)家手里。其次，可能也是更重要的一點，我們的職業(yè)經理人階層還沒有形成。在這種情況下，要想成功地留住人才，你就必須多走一公里為他們搭建一個給他們擁有感和歸屬感的平臺。
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